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PPP项目落地速度明显加快 环保成PPP主要投资方向

     9月5日召开的国务院常务会议,提出要创新融资方式,统筹盘活沉淀资金。阐扬当局投资引导作用,按照市场化运作和可持续的要求,加大中央预算内投资对水利薄弱环节、城市防涝设施建设等投入。注重运用当局和社会资本合作模式,再向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目。

  第三批PPP示范项目评审结束,项目清单即将公布

  据媒体,第三批示范项目打分已于9月4日结束,这意味着评审已初步完成,经过评审后,第三批示范项目清单将会于9月初正式对外公布。于今年6月启动的第三批PPP示范项目申报筛选,共收到1070个PPP项目,涉及总投资达到2.2万亿。按此前估计,约500个项目会最终入选。

  简评:PPP是激活民间投资,解决地方债务问题的重要手段

  今年上半年,我国GDP增速保持在6.7%,基本高于当局年初制定的6.5%的目标。但作为拉动经济增长三架马车中最重要的投资却一路下行,今年前7个月,我国固定资产投资增速下滑至8.1%,创下2000年以来的最低增速,此中民间固定资产投资增速仅为2.11%,下滑至历史最低点。为了托底经济下滑的风险,加大投资成为必然,然而2014年国务院出台的第43号文又对地方融资举债加以诸多限制,因此利用好PPP这种新型融资模式,既能有效激活民间投资,又能解决地方债务问题,成为各级当局的首要之选。

  资产荒使得民间资本从头认识到PPP的价值

  2015年下半年以来,受产能过剩和经济下行、成本上升这几大的因素的影响,许多行业的利润率正在快速下行,而股市泡沫的破裂和货币投放的快速增长使得各项资产的收益率不断下降,以十年期国债收益率为代表的市场无风险收益率已经下滑到2.7%左右的水平。而大部分PPP项目内部收益率(IRR)都在6%-8%左右的水平,再加上背后有当局信用做担保,对民间资本的吸引力大大上升。今年7月,保监会发布了《保险资金间接投资基础设施打点办法》,扫清了险资投资PPP项目的法律障碍。

  PPP项目落地速度明显加快,空间依然巨大

  按照财政部PPP综合信息平台统计,截至2016年6月30日,财政部两批示范项目232个,已有105个项目进入实行阶段,落地率达48.4%,比3月末的35.1%增长13.3个百分点。此中二季度新增32个项目落地,比一季度增长43.8%,增速大幅提高,表明示范项目落地呈加速趋势。总体空间上看,截至6月末全部入库项目9285个,总投资额10.6万亿元,而且从项目月均增加457个、金额增加5000亿元看,PPP市场空间仍在不断扩大。

  环保是PPP项目主要投资方向,设备、工程类企业率先受益

  按照对入库PPP项目的阐发,我们发现环保成为仅次于市政工程的第二大PPP投资方向(我们将市政工程分类中污水处理、垃圾处理、海绵城市项目调整至生态建设和环保),从金额上看,总体达到7905亿元,位列4位。如此巨大的投资规模,再加上PPP模式带来的资金杠杆、现金流和盈利能力方面的优势,我们认为相对于运营企业,作为产业链上游,从事环保设备、工程类企业能够率先从投资建设中受益。

  看好PPP跨年度行情,甄选经验丰富、项目优质环保类上市企业

  虽然PPP项目的落地进度正在加快,但仍未落地的项目金额量依然巨大,截止到6月底,尚未进入实行阶段的PPP项目总投资额为9.6万亿元,已经进入实行阶段项目的总投资额仅1万亿元,也就是说尚有近10倍的投资金额会在将来落地实施。我们认为,在经济面临下滑风险,民间投资意愿持续下降的背景下,通过PPP模式加大对实体经济的投入,将成为当局未来一段时间内稳增长的重要方向。环保企业出格是设备、工程类企业能够在风险可控范围内通过挑选优质PPP项目获得快速增长。